学习笔记：资产评估的方法对比

背景

最近做的一个项目涉及到了金融资产的公允价值评估，因为被投资企业不属于上市公司，无法直接获取其股价，因此如何确定这些金融资产的公允价值困扰了我很久......

因为对评估真的是一窍不通，在好奇心驱使下去查了一下评估准则，评估准则中说明了评估的主要方法为：收益法、市场法、成本法。我继续求助Deepseek，以下都是Deepseek给我的回答，不一定准确，仅做一个记录。

Ai的回复

在资产评估中，收益法、市场法、成本法是三大基础方法，其核心逻辑、适用场景和计算公式有显著区别。以下是详细对比：

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一、核心逻辑与区别

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二、公式详解

1. 收益法（Income Approach）

核心公式：
$\ \text{资产价值} = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} + \frac{\text{终值}}{(1+r)^n}$

• CFₜ：第 t 年预期现金流（如自由现金流、股利）
• r：折现率（反映风险，常用 WACC、资本化率）
• n：预测期
• 终值：预测期后的持续价值（常用戈登模型：$\ \text{终值} = \frac{CF_{n+1}}{r - g}$

常见变体：

• 资本化法：适用于稳定收益资产
  $\ \text{价值} = \frac{\text{年收益}}{\text{资本化率}}$
• 股利折现模型（DDM）：
  $\ \text{股权价值} = \sum \frac{D_t}{(1+k_e)^t}$ （Dₜ=股利，kₑ=股权成本）

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2. 市场法（Market Approach）

核心公式：
$\ \text{目标资产价值} = \text{可比资产价格} \times \text{调整系数}$

常用乘数：

调整因素：

• 规模差异、增长潜力、风险水平、控股权溢价/折价等。

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3. 成本法（Cost Approach）

核心公式：
$\ \text{资产价值} = \text{重置成本} - \text{物理贬值} - \text{功能性贬值} - \text{经济性贬值}$

• 重置成本：重新购置相同功能资产的成本（分复原重置和更新重置）。
• 物理贬值：使用磨损（如：设备折旧）。
• 功能性贬值：技术落后导致的贬值（如：能耗过高）。
• 经济性贬值：外部环境变化（如：政策限制、需求下降）。

简化公式：
$\ \text{价值} = \text{重置成本} \times \text{成新率}$ （成新率 = 剩余使用寿命 / 总寿命 × 100%）

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三、方法选择关键点

实务提示：

• 企业估值：收益法（DCF）为主，市场法（乘数）验证。
• 房地产：收益法（租金折现）与市场法（可比交易）并用。
• 机器设备：成本法主导，市场法辅助（二手设备交易）。
• 无形资产：收益法（专利许可费节省法）最常用。

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四、实例对比